Показатели компании

Восемь самостоятельных ответов с расчётами показателей бизнеса. Компании, суммы и результаты в примерах вымышлены; показаны смысл формул и границы их применения.

Чем наценка отличается от валовой маржи?

Наценку считают относительно себестоимости, а валовую маржу — относительно выручки. Один и тот же денежный остаток даёт разные проценты, потому что знаменатели различаются.

Учебный пример одной продажи без прочих расходов и налогов. Товар стоил продавцу 600 рублей, продан за 1 000. Разница — 400 рублей. Наценка: 400 / 600 = примерно 66,7%. Валовая маржа: 400 / 1 000 = 40%. Если кто-то называет просто «маржу 67%», полезно уточнить формулу: в этом примере такой процент получился относительно себестоимости.

400 рублей ещё не являются чистой прибылью всего бизнеса. Из валового результата могут оплачиваться аренда, зарплата, проценты и другие расходы. При сравнении компаний сверяйте состав себестоимости, период и способ расчёта. Эти два процента нельзя подставлять друг вместо друга: наценка помогает связать цену с себестоимостью, а валовая маржа показывает долю выручки, оставшуюся после выбранной себестоимости.

Понимайте основание каждого процента и учитесь анализировать компании в школе Student Wyckoff: https://studentwyckoff.com/

Как разделить рост выручки на изменение цены и количества продаж?

Для одного однородного товара выручка равна средней цене продажи, умноженной на количество. Рост выручки может появиться из-за цены, количества или обоих факторов. Из одного итогового процента нельзя узнать причину.

Учебный пример. В прошлом периоде продано 1 000 единиц по 500 рублей: выручка 500 000. В новом — 900 единиц по 600: выручка 540 000, рост 8%. Цена увеличилась на 20%, количество сократилось на 10%. Их влияние перемножается: 1,20 × 0,90 = 1,08. Простое сложение 20% и минус 10% ошибочно дало бы рост 10%.

Такое разложение требует сопоставимых товаров и единиц измерения. В компании с широким ассортиментом средняя цена может вырасти потому, что стали чаще покупать дорогие модели, даже без повышения цены каждой модели. Поэтому уточняют ассортимент, скидки и состав продаж. Рост выручки на 8% в примере не доказывает рост спроса в штуках и ничего отдельно не сообщает о себестоимости и прибыли.

Учитесь искать причины изменения показателей на обучении рыночному анализу Student Wyckoff: https://studentwyckoff.com/

Как найти точку безубыточности в количестве продаж?

Точка безубыточности — объём, при котором выбранные доходы покрывают выбранные расходы. В простой модели одного товара постоянные затраты делят на разницу между ценой единицы и её переменными затратами. Переменные затраты растут вместе с количеством, постоянные заданы за период.

Учебный пример без налогов: цена — 500 рублей, переменные затраты — 300 на единицу, постоянные — 60 000 в месяц. Каждая продажа оставляет 200 на покрытие постоянных затрат. Нужно 60 000 / 200 = 300 продаж. При 250 продажах получается минус 10 000, при 350 — плюс 10 000 в рамках этой модели.

Формула работает только при сохранении принятых цены, структуры затрат и условий. Если для роста объёма нужна ещё одна смена или новое помещение, постоянные затраты могут измениться. Несколько товаров с разной долей в продажах требуют более подробного расчёта. Точка безубыточности — проверка сценария, а не обещание фактического спроса или поступления денег вовремя.

Источник: SBA: формула точки безубыточности.

Проверяйте условия финансовой модели и учитесь самостоятельному анализу в школе Student Wyckoff: https://studentwyckoff.com/

Почему положительный оборотный капитал не равен свободным деньгам на счёте?

Чистый оборотный капитал в простом расчёте — оборотные активы минус краткосрочные обязательства. В оборотные активы входят не только деньги: там могут быть запасы и задолженность покупателей. Поэтому разность строк баланса нельзя считать готовой к расходованию наличностью.

Учебный пример в миллионах рублей. Деньги — один, долги покупателей — три, запасы — четыре. Всего оборотных активов восемь. Краткосрочные обязательства — шесть. Чистый оборотный капитал положительный: два миллиона. Но на счёте сейчас только один миллион. Если вскоре нужно заплатить два миллиона, положительная балансовая разница сама по себе не решает вопрос срока платежа.

Для оценки платёжеспособности смотрят, когда поступят деньги от покупателей, насколько быстро и по какой цене можно продать запасы и когда наступают обязательства. Важно также качество активов: просроченный долг может оказаться трудно взыскать. Один показатель полезен как часть проверки, но не заменяет календарь денежных поступлений и выплат.

Источник: SEC: оборотный капитал и финансовая отчётность.

Читайте показатели в связи с их составом и сроками вместе со школой Student Wyckoff: https://studentwyckoff.com/

Как прибыль компании может вырасти, а прибыль на одну акцию снизиться?

Прибыль на акцию связывает соответствующий результат компании с числом акций. В отчётном расчёте используют подходящую прибыль и средневзвешенное количество акций за период, а не автоматически число на последнюю дату. Показатель часто обозначают EPS.

Учебная упрощённая модель: в первом году прибыль, приходящаяся на обыкновенные акции, составила десять миллионов рублей при одном миллионе акций весь год. Получилось десять рублей на акцию. Во втором — прибыль 12 миллионов при 1,5 миллиона акций весь год: восемь рублей на акцию. Общая прибыль выросла на 20%, результат на одну акцию снизился на 20%.

Здесь число акций постоянно внутри каждого года; сложные изменения и привилегированные права исключены. В реальном отчёте проверяйте методику и различие базовой и разводнённой прибыли на акцию: второй расчёт учитывает влияние потенциального выпуска акций по установленным правилам. Сам рост общего результата ещё не показывает, что произошло с долей результата, приходящейся на одну акцию.

Источник: IFRS Foundation: IAS 33, прибыль на акцию.

Учитесь связывать результаты бизнеса с положением акционера в школе Student Wyckoff: https://studentwyckoff.com/

Почему при сравнении долга компании полезно отдельно увидеть её денежные средства?

Сумма заёмных обязательств и сумма за вычетом выбранных денежных средств отвечают на разные вопросы. Второй расчёт часто называют чистым долгом, но состав включённых обязательств и средств необходимо уточнять у конкретной компании.

Учебное сравнение на одну дату. У компании А заёмный долг десять миллионов рублей и деньги восемь миллионов: разность два миллиона. У компании Б долг шесть миллионов и деньги один миллион: разность пять миллионов. У А больше общий долг, но меньше разность после вычитания денег. Все числа вымышлены; аренда, ограничения доступа к средствам и прочие корректировки здесь не учитываются.

Разность не означает, что обязательства автоматически погашены. Денежные средства могут понадобиться для текущей работы, находиться под ограничениями или быть недоступны к нужной дате. Сравнивайте состав расчёта, сроки, валюту и стоимость долга. Не складывайте все строки обязательств в «заёмный долг» без проверки: задолженность поставщикам и банковский кредит имеют разный экономический смысл.

Разбирайтесь в составе показателей компании и развивайте самостоятельный анализ в Student Wyckoff: https://studentwyckoff.com/

Как посчитать оборачиваемость запасов и не перепутать её с ростом продаж?

Оборачиваемость запасов показывает отношение себестоимости продаж к средней стоимости запасов за тот же период. Это расчёт движения запасов в выбранных стоимостных единицах, а не процент роста выручки.

Учебный пример за год. Себестоимость проданного — 12 миллионов рублей. Запасы на начало — два миллиона, на конец — четыре. В упрощённом расчёте средний запас равен трём миллионам: (2 + 4) / 2. Оборачиваемость — 12 / 3 = четыре раза за год. Условная оценка длительности оборота — 365 / 4, около 91 дня. Деление выручки вместо себестоимости даст другой показатель.

Начальное и конечное значения могут плохо описывать сезонный бизнес, поэтому при наличии данных используют более подробное среднее. Высокая оборачиваемость не всегда лучше: она может сопровождаться нехваткой товара. Низкая требует проверки состава запасов и спроса. Сравнивайте сходные компании, одинаковые периоды и методики; результат «четыре раза» не означает, что каждая конкретная вещь продана за 91 день.

Источник: SEC: расчёт оборачиваемости запасов.

Проверяйте числитель, знаменатель и период расчёта на обучении школы Student Wyckoff: https://studentwyckoff.com/

Почему свободный денежный поток не означает сумму, которую обязательно выплатят акционерам?

Один распространённый расчёт свободного денежного потока: денежный поток от текущей деятельности минус капитальные затраты — вложения в долгосрочные активы. Единой для всех компаний формулы у этого показателя нет, поэтому сначала читают её описание в отчёте.

Учебный пример в миллионах рублей. Текущая деятельность принесла 20, покупка и обновление оборудования потребовали восемь. По выбранной формуле свободный поток равен 12. Но если отдельно предстоит обязательное погашение основного долга на десять, число 12 нельзя целиком назвать суммой для дивидендов. Погашение в этой модели ещё не вычтено при расчёте показателя.

Сверяйте, какие платежи учтены, какие обязательства остаются и к какому периоду относятся суммы. Дополнительные решения о выплатах зависят от финансового состояния и применимых правил. Положительный поток полезен для анализа, но его название не отменяет обязательных расходов и не создаёт у акционера права на выплату всей показанной суммы.

Источник: SEC: пояснение к свободному денежному потоку, вопрос 102.07.

Учитесь читать денежные потоки и ограничения показателей в школе Student Wyckoff: https://studentwyckoff.com/