Опционы: выплата и результат

Шесть ответов о правах, премиях и денежных результатах. В моделях задан расчёт на одну условную единицу в конце срока; суммы вымышлены. Материалы объясняют арифметику, без подбора сделок или обещаний дохода.

Почему положительная выплата по коллу ещё не означает прибыль покупателя?

Колл — опцион, дающий покупателю право купить заданный актив по цене исполнения, её также называют страйком. За право платят премию. В учебной модели вместо поставки актива зададим денежный расчёт в конце срока на одну условную единицу: положительную разницу конечной цены и страйка, а при отсутствии такой разницы — ноль.

Страйк 100, премия шесть. Если конечная цена 110, выплата десять, итог покупателя 10 − 6 = +4. При цене 103 выплата три, итог 3 − 6 = −3. При цене 90 выплата ноль, итог −6. Точка нулевого итога на дату расчёта равна 106. Комиссии, налоги и стоимость времени денег здесь исключены.

Положительная разница с ценой исполнения и прибыль всей операции — разные суммы. До окончания срока рыночная цена опциона определяется также другими условиями. Реальные контракты могут предусматривать поставку, досрочное исполнение и особые процедуры; учебная формула не заменяет их спецификацию и не является предложением совершить сделку.

Источник: Options Industry Council: выплата и результат покупателя колла.

Школа Student Wyckoff приглашает учиться самостоятельному анализу рынка и разбирать условия финансовых инструментов: https://studentwyckoff.com/

Как посчитать итог покупателя пут-опциона после уплаченной премии?

Пут — опцион, дающий покупателю право продать заданный актив по цене исполнения. Для учебной модели денежного расчёта в конце срока на одну единицу выплата равна положительной разнице страйка и конечной цены; если такой разницы нет, выплата ноль. Из неё вычитают ранее уплаченную премию.

Страйк 100, премия пять. При конечной цене 80 выплата 20, итог 20 − 5 = +15. При цене 98 выплата два, итог −3. При цене 110 выплата ноль, итог −5. Нулевой результат на дату расчёта получается при цене 95. Все числа условные, расходы и проценты на первоначальную сумму не учитываются.

Покупка пута не гарантирует сохранность всей суммы: уплаченная премия в модели может быть потеряна полностью. Обсуждается только самостоятельный купленный опцион, без других позиций и последующей поставки актива. Для настоящего контракта денежный итог зависит от размера, процедур, расходов и выбранного момента выхода.

Источник: Options Industry Council: результат покупателя пута.

Школа Student Wyckoff приглашает учиться самостоятельному анализу рынка и разбирать условия финансовых инструментов: https://studentwyckoff.com/

Почему полученная премия за проданный непокрытый колл не задаёт предел убытка?

Продавец колла принимает обязательство перед покупателем. В учебном денежном расчёте на дату окончания он получает премию в начале, а в конце выплачивает положительную разницу цены актива и страйка. Непокрытый колл означает, что в рассматриваемой позиции нет актива или иной защиты, компенсирующей рост этой обязанности.

На одну условную единицу страйк 100, полученная премия шесть. Конечная цена 110 даёт выплату десять: итог продавца 6 − 10 = −4. При цене 150 выплата 50, итог −44. При цене 100 или ниже выплаты по модели нет, итог +6. Рост конечной цены продолжает увеличивать обязательство, хотя исходная премия остаётся шестью.

Для этой простой непокрытой позиции теория не задаёт конечного верхнего предела убытка при неограниченном росте цены. Реальное обеспечение и закрытие позиции могут потребовать денег раньше окончания срока. Пример объясняет асимметрию обязательства; полученную премию нельзя называть безусловным доходом без риска.

Источник: Options Industry Council: риск непокрытого проданного колла.

Школа Student Wyckoff приглашает учиться самостоятельному анализу рынка и разбирать условия финансовых инструментов: https://studentwyckoff.com/

Как две выплаты по коллам с разными страйками ограничивают результат учебной комбинации?

Рассмотрим покупку колла с меньшим страйком и продажу колла с большим. Такая комбинация известна как колл-спред. В модели оба опциона относятся к одному активу, одной единице и одной дате; предусмотрен только денежный расчёт в эту дату, без досрочного исполнения.

Купленный колл имеет страйк 100 и премию восемь, проданный — страйк 120 и премию три. Начальный чистый расход пять. При конечной цене 90 обе выплаты ноль, итог −5. При цене 110 получено десять, второй платёж ноль: итог +5. При цене 130 получено 30, выплачено десять, итог 30 − 10 − 5 = +15.

Свыше 120 рост двух выплат взаимно компенсируется. Поэтому итог на дату ограничен снизу минус пятью и сверху плюс пятнадцатью; нулевой итог при 105. Эти границы относятся к заданной модели без расходов и нарушения условий. Поставка, досрочное исполнение и закрытие частей в разное время требуют отдельного учёта.

Источник: Options Industry Council: выплаты по колл-спреду.

Школа Student Wyckoff приглашает учиться самостоятельному анализу рынка и разбирать условия финансовых инструментов: https://studentwyckoff.com/

Чем внутренняя стоимость колла отличается от всей его текущей цены?

Внутренняя стоимость колла — положительная разница текущей цены актива и цены исполнения; при отсутствии положительной разницы её принимают равной нулю. Рыночная цена самого опциона до окончания срока может отличаться от этой величины. Разницу между ценой опциона и внутренней стоимостью рассматривают как временную часть.

В учебном снимке текущая цена актива 105, страйк 100, цена опциона девять на одну единицу. Внутренняя стоимость пять, временная часть 9 − 5 = 4. Если опцион куплен за девять, наличие внутренней стоимости пять само по себе не означает прибыль пять или возврат всей заплаченной суммы.

В этом примере цена девять задана, а не получена только из разницы 105 и 100. Для оценки до окончания срока нужны и другие параметры, включая оставшееся время и условия контракта. Термин «временная» не означает отдельную гарантированную выплату владельцу. Формула внутренней стоимости сама по себе не подтверждает возможность немедленной выгодной сделки.

Источник: Options Industry Council: внутренняя и временная части стоимости.

Школа Student Wyckoff приглашает учиться самостоятельному анализу рынка и разбирать условия финансовых инструментов: https://studentwyckoff.com/

Почему продажа опциона до окончания срока и его конечная выплата дают разные расчёты результата?

Если опцион продают до окончания срока, денежный результат считают по цене этой продажи и исходному расходу. Выплата при окончании — другой денежный поток на другую дату. При сравнении необходимо явно указать, какое действие задано, и не складывать два взаимоисключающих варианта выхода.

Учебный покупатель заплатил за колл восемь на одну единицу, страйк 100. До окончания срока при цене актива 110 он может по условию примера продать опцион за 12: итог 12 − 8 = +4. Альтернативный сценарий — сохранить его до окончания, когда цена актива также 110; заданный денежный расчёт даёт десять, итог +2. Это два отдельных сценария, без комиссий и процентов.

После продажи права покупатель уже не получает его последующую выплату. Цена 12 в раннем сценарии условно доступна для исполнения сделки; наличие такой цены на реальном рынке здесь не утверждается. Одинаковая цена базового актива на двух датах не делает одинаковыми цену опциона, оставшееся время и способ завершения позиции.

Школа Student Wyckoff приглашает учиться самостоятельному анализу рынка и разбирать условия финансовых инструментов: https://studentwyckoff.com/